С общим понятием валютного курса тесно связан еще один термин - валютная котировка. Так называется соотношение денежных единиц на определенную дату.

История валютного рынка

Большую часть своей истории человеческая цивилизация использовала в качестве денег металлические монеты. По этой причине приблизительно до XIX века валютных курсов как таковых не было. Единственное, что тогда отличало деньги одного государства от расчетных единиц соседа, так это доля драгоценных металлов в монете (проба). То есть чем больше она была, тем сильнее ценилась условная валюта.
Рис. 1. Валютный курс
Рис. 1. Валютный курс

Золотой стандарт

Перемены стали происходить после 1879 года, когда был введен золотой стандарт. Так называют систему, в рамках которой валюта (бумажные деньги) подкреплена определенным количеством золота.
Важно! На старых российских имперских бумажных банкнотах 1913 года можно увидеть надпись “Государственный банк разменивает кредитные билеты на золотую монету без ограничения суммы. 1 рубль содержит 17,424 долей чистого золота”.
По аналогичному принципу были устроены рынки всех остальных стран первого эшелона. Соответственно - валютные курсы в рамках этой системы были фиксированными и рассчитывались через содержание золота. Рассмотрим пример. Пусть денежные единицы стран А и Б содержат по 10 и 12 грамм золота соответственно. В этом случае курс пары А/Б составит 0,83 (10/12).

Бреттон-Вудская система

После II мировой войны, когда половина земного шара лежала в руинах, возникла потребность в модернизации валютного рынка. Нужно было сделать так, чтобы он одновременно способствовал экономическому росту и гарантировал стабильность. В результате на конференции в Бреттон-Вуде (июль 1944 года) ее участники приняли решение перейти к “долларовому” стандарту. Позже этот режим так и стал называться - Бреттон-Вудская система. Согласно ее положениям, доллар США признавался ключевой валютой, при этом он обеспечивался фиксированным количеством золота (1 унция стоила $35). В период действия этой системы регулирование осуществлялось по следующим принципам:
  • Курсы остальных национальных валют устанавливались по фиксированной ставке к доллару США (отсюда и название “долларовый стандарт”);
  • Центробанки были обязаны поддерживать заданные пропорции интервенциями (погрешность допускалась в пределах 1 процента);
  • В исключительных случаях, когда в платежном балансе страны возникал явный перекос, можно было прибегнуть в девальвации или ревальвации.
Девальвация - это резкое управляемое снижение валютного курса, а ревальвация представляет собой обратный процесс, то есть повышение обменного курса.

Ямайская система

В конце 60-х - начале 70-х годов прошлого века Бреттон-Вудская система стала переживать кризис из-за девальвации доллара. Связано это было с увеличением потребности мировой экономики в деньгах. То есть для нормальной работы всех субъектов требовалось все больше долларов, а золотого запаса для обеспечения его курса стало не хватать. В результате на ямайской конференции в 1976 году страны приняли решение перейти от жесткого регулирования валютных курсов к свободному рыночному ценообразованию.
Важно! Данная система действует и в настоящее время, хотя нельзя не заметить тот факт, что ее положения являются скорее рекомендательными, а не обязательными. Выражаясь простыми словами, сейчас государства в процессе регулирования рынка имеют право использовать все доступные средства.
Рис. 2. Классификация видов валютных курсов
Рис. 2. Классификация видов валютных курсов

Типы валютных режимов и их сравнение

Каждое государство самостоятельно выбирает валютный режим согласно своим целям и сложившимся экономическим реалиям. Экономисты выделяют режимы трех видов.

Фиксированный курс

В рамках этого режима центробанк (ЦБ) по распоряжению правительства удерживает курс национальной валюты на определенном уровне. Подобная политика раньше использовалась достаточно часто, так как она позволяет немного стабилизировать рынки. Но у нее есть существенные недостатки:
  • Очень часто номинальный курс не соответствует реальному, который отражает объективную экономическую ситуацию. По этой причине практически во всех странах с таким режимом существует черный валютный рынок.
  • Устанавливаемый курс выгоден лишь в том случае, если у страны профицитный платежный баланс и бюджет. То есть имеются свободные средства (резервы), за счет которых удается проводить интервенции, направленные на сдерживание роста иностранной валюты.
  • В современном мире данная модель часто делает экономику неконкурентоспособной. Яркие тому примеры - Нигерия, КНДР и прочие подобные страны.

Валютный коридор

Данный режим более либерален, чем политика фиксированных курсов. Он базируется на удерживании котировок в определенном коридоре, при этом сама национальная валюта при такой схеме обычно является свободно конвертируемой. Основные преимущества этой политики очевидны:
  • На валютном рынке сохраняется стабильность;
  • Нет черного рынка или он обслуживает только теневой сектор.
С другой стороны - государству по-прежнему требуются серьезные финансовые ресурсы для удержания курса в заданном интервале. Более того, подобная политика выгодна спекулянтам, которые заранее знают, где котировки развернутся после вмешательства ЦБ.

Свободный курс

Наибольшее распространение в современном мире получила практика свободного ценообразования, в рамках которой используется плавающий курс. Для нее характерны следующие особенности:
  • Денежная единица сохраняет конвертируемость даже в самых неблагоприятных условиях.
  • Плавающий курс частично “амортизирует” внешние и некоторые внутренние “шоки”. То есть смягчает последствия негативных событий и дает экономике шанс подстроиться под новые реалии.
  • Государство не тратит средства на интервенции либо, напротив, скупает иностранную валюту в резервные фонды.
  • Стоимость денег определяется спросом и предложением (является объективной оценкой, на которую можно ориентироваться в процессе принятия решений).
Важно! В определенные исторические периоды ЦБ может делать выбор между перечисленными режимами. Так, например, Банк России в 2014 году перешел от политики “коридора” к свободному курсу. Данное решение позволило в неблагоприятных макроэкономических условиях сохранить резервы, но привело к росту инфляции.
Рис. 3. Валютная сисмема
Рис. 3. Валютная сисмема

Валютная политика в России

Как уже отмечалось, в РФ действует режим плавающего курса. Это значит, что формально ЦБ и Минфин курс рубля не регулируют, но у правительственных учреждений есть специальные рычаги, которыми можно повлиять на спрос и предложение, а через этот баланс и на валютный рынок. Полный их список весьма обширен, поэтому ниже мы перечислим самые распространенные методы “косвенного регулирования”. Но для начала нужно вспомнить ключевые факторы, под воздействием которых формируется курс рубля. Он зависит от:
  • Цен на сырьевые ресурсы (экспорта);
  • Инфляции;
  • Потоков капитала.
Повлиять на внешнюю конъюнктуру Минфин не может, но он в силах скорректировать бюджетную политику. Например, способен пересмотреть правила продажи валютной выручки экспортеров, разработать предложения по изменению налоговой нагрузки и так далее.   ЦБ в свою очередь имеет в руках мощнейший инструмент - учетную ставку. С ее помощью он не только управляет инфляционными процессами, но и может влиять на привлекательность российских активов, например, облигаций федерального займа. Здесь работает простой принцип: чем выше ставка, тем привлекательнее для иностранцев и резидентов российские облигации, следовательно, спрос на рубль увеличивается.
Важно! В федеральном законе “О центральном банке” отмечено, что одна из задач ЦБ - это поддержание стабильности курса рубля. То есть, несмотря на действующий свободный валютный режим, регулятор обязан купировать риски и шоки.

Классификация валютных курсов

По направлению обмена все валютные курсы традиционно подразделяются на прямые и кроссы:
  • Прямой курс представляет собой соотношение между резервной валютой (обычно это доллар США) и национальной денежной единицей.   
  • Кросс-курс - это соотношение валют без участия доллара. Он определяется расчетным способом через прямые курсы.
Например, пусть USD-RUB котируется на отметке 60,00, а USD-CNY на 10,00. Обе эти пары являются прямыми курсами, нужно сформировать кросс между рублем и юанем и провести обмен.
Рис. 4. Валютные режимы
Рис. 4. Валютные режимы
Здесь все просто, кросс-курс получается делением USD-CNY на USD-RUB, то есть в результате сформируется пара CNY-RUB с курсом 6,00.
Важно! Страны используют кроссы преимущественно для фиксации условий договоров. Но обмениваться между странами поставщики обычно предпочитают в резервных валютах.
Здесь же можно упомянуть клиринговый курс. Так называется валюта, в которой страны ведут расчеты. По типу котировки курсы бывают:
  • ASK - это котировка продавца, то есть по ней можно купить валюту;
  • BID - это котировка покупателя, то есть по ней можно продать валюту своему контрагенту.
Разница между ними называется валютным спредом. Например, если банк указывает, что ASK и BID по USD-RUB составляют 61 и 60 соответственно, клиент может купить доллары по 61, а продать имеющуюся валюту банку он сможет лишь по 60. На этом расхождении кредитное учреждение зарабатывает. Важное свойство спреда состоит в том, что он является своеобразным индикатором рыночной ликвидности. В частности, если валюты остро не хватает, расхождение между ASK и BID увеличивается, а когда рынок стабилен, эта величина сужается. И последняя классификация валютных курсов предполагает деление их на реальный и номинальный:
  • Номинальный - это текущее “официальное” значение курса.
  • Реальный - это курс, рассчитанный с учетом региональной специфики.
В этом контексте широкое распространение получила методика определения валютного курса по паритету покупательной способности. То есть исходя из стоимости минимального набора услуг, который можно купить на среднюю заработную плату. Подводя итог, отметим, что в настоящее время невозможно обойтись без валютообменных операций. Даже те страны, которые в силу внутренних или внешних причин придерживаются политики изоляции и протекционизма, вынуждены обмениваться с соседями разными товарами. По этой причине все больше стран переходят к политике плавающего курса и свободной конвертируемости. Закрепить материал вам поможет информация из видео, с которым обязательно рекомендуем ознакомиться.